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迈瑞医疗(300760.SZ)三季度点评:业绩与估值共振,成长股前景可期

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近期欧洲多国新冠确诊人数持续增加引发疫情二次爆发担忧,消息刺激下,资本市场医药板块进一步获关注,口罩、疫苗、医疗器械等相关概念纷纷走强。其中医疗器械领域,也因格力的进军更添一把火。近日媒体报道,根据天眼查App显示,10月26日,天津格力新晖医疗装备有限公司成立,法定代表人为董明珠,注册资本5000万人民币。以空调主业见长的格力全面布局医疗器械板块,向外界释放积极信号,医疗器械行业市场前景广阔。

当下,随着A股进入三季报密集发布期,医疗器械板块龙头迈瑞医疗(300760.SZ)亦在板块造好之际,如约发布三季报,那么公司交出了一份怎样的成绩单,如何看待其投资机会?

1、龙头本色不改,前三季度营收净利双增

10月30日,迈瑞公布2020年三季报。财报显示,公司前三季度实现营业收入160.64亿元,同比增长29.76%;实现归属于上市公司股东的净利润53.63亿元,同比增长46.09%。

迈瑞的财报超出市场预期,其中第三季度实现营收54.99亿元,同比增长31.75%;实现归母净利润19.10亿元,同比增长46.65%,超过此前公司业绩预告公布的增幅区间。

值得一提的是,业绩放榜前一个交易日,迈瑞医疗股价创下历史新高,一度突破400元大关,而截至目前公司年内已实现涨幅翻倍,总市值达4702亿元。

翻阅财报可知,迈瑞医疗主要产品覆盖三大领域:生命信息与支持、体外诊断以及医学影像。

此前受国内疫情影响公司体外诊断试剂、医学影像等常规业务面临压力,随着后阶段国内疫情得到控制,该业务板块恢复常态。而自二季度以来,公司持续向海外市场出口新冠抗体试剂,预计后续业务规模还将进一步放大,而受益于此拉动,公司体外诊断板块有望进一步表现,今年基础板块业务也将大概率恢复到疫情前水平。

此外,受疫情在全球蔓延影响,国际市场对相关抗疫产品如监护仪、呼吸机、输注泵、新冠抗体试剂、便携彩超、移动DR的需求维持高位,持续拉动公司生命信息与支持业务板块业绩增长。随着海外市场的持续表现,也为公司产品市占率及品牌影响力带来显著提升。

整体而言,迈瑞医疗交出了一份亮眼的三季报,成长性持续释放。值得一提的是,公司高度注重研发,前三季度公司公司研发投入为15.08亿元,同比增长25.64%,占营业收入比重为9.39%。数据显示,过去三年,迈瑞的研发投入累计达42.01亿元,研发投入占比始终维持在10%左右。随着不断加大研发投入,迈瑞产品线进一步丰富,呈现多点开花之势,在打开新的业绩增长点的同时,有力巩固公司行业龙头地位。

2、医疗器械行业发展加速,龙头成长性进一步释放

展望后市,迈瑞医疗的增长仍然可期,想象空间伴随政策驱动、海外发展、研发创新等多重助力不断打开。

首先从行业视角来看,国内医疗器械仍然处于高成长赛道,与此同时,医疗新基建的投入也为行业发展带来新机遇。

目前,中国医疗器械市场规模年复合增速超20%,考虑到国内医疗器械与药品的消费比例较低,未来发展空间仍然巨大。而随着进入疫情后时代,我国正加大力对公共卫生体系、疾控体系、基层医疗的建设支持,补足短板。早在今年7月份,国家发改委下达了2020年卫生领域中央预算内投资,共安排456.6亿元,支持全国31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团加强公共卫生防控救治能力建设。

此外,今年来国家出台多项政策,支持医疗器械行业发展,同时政策层面高度注重医疗器械创新及国产替代化,这将对在研发层面及市占率有优势的头部企业带来直接刺激。

其次,再就迈瑞医疗自身发展情况而言,作为行业龙头,公司一方面通过研发创新,打开新的业务价值线;另一方面加码海外布局,拓展自身发展边界。借助在两大方向的不断发力,公司有望持续在行业中保持领先优势。

研发层面来看,此前中报显示,截至今年6月30日,公司共计申请专利5714件,其中发明专利4038件;共计授权专利2939件,其中发明专利授权1486件。而据了解,迈瑞已建立起基于全球资源配置的研发创新平台,设有八大研发中心,共有约2500名研发工程师,同时,迈瑞的第九个研发中心--武汉研究院项目也正火热建设中。公司不断通过自主研发尤其是确保在高端领域的高研发投入,取得的成绩显著。

海外市场方面,疫情为公司海外布局打开新的发展空间,迈瑞进一步加速了国际高端市场的发展,仅上半年公司在国际市场累计实现了近400家高端客户群的突破,大大缩短了公司品牌和产品的推广周期。在良好的市场口碑效应之下,公司海外市场渗透率有望进一步得到提升。

3、结语

今年在疫情之下,行业经历洗牌,产业集中化进一步提升,与此同时,刺激政府层面加大对医疗领域的投入,为行业环境带来了深刻变化。迈瑞医疗在疫情之中凭借卓越的表现,在国内外市场品牌影响力及市场占有率上均取得了极大的提升,这也为公司后续的发展壮大带来重要支撑。

此次三季报出炉,公司业绩成长性进一步得到验证。尽管当下公司估值看似并不便宜,但考虑到业绩的高增长及高确定性,当下估值应享有一定的溢价。随着业绩不断确认,带动估值回落,后续股价也将有更好的弹性,投资机会明朗。


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